387. 15萬(wàn)手、1.8萬(wàn)億元、英美等多地境外投資者參與交易,作為我國(guó)首個(gè)對(duì)境外投資者“無(wú)特殊限制”交易的金融產(chǎn)品,三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)構(gòu)成原油期貨上市85天來(lái)的“成績(jī)單”。

在原油期貨掛牌上市后,鐵礦石引入境外投資者業(yè)已成行,日前中國(guó)證監(jiān)會(huì)再批準(zhǔn)了上海期貨交易所20號(hào)橡膠期貨成為特定期貨品種立項(xiàng),將復(fù)制原油期貨的“國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)”模式。以原油期貨為開(kāi)端,期貨市場(chǎng)在連續(xù)多年成交量排名全球第一后,正逐步邁入對(duì)外開(kāi)放“新時(shí)代”。

原油期貨交易量進(jìn)入全球前三

數(shù)據(jù)顯示,截至6月18日,按單邊計(jì)算,原油期貨累計(jì)成交387.15萬(wàn)手,成交額1.8萬(wàn)億元,交易日平均成交約5.9萬(wàn)手,盤(pán)中持倉(cāng)量最高超3.5萬(wàn)手。

“盡管原油期貨的籌備時(shí)間較長(zhǎng),加上本身作為全球第一大宗商品的高關(guān)注度,市場(chǎng)預(yù)期到會(huì)有厚積薄發(fā)的勢(shì)頭,但整體表現(xiàn)還是略超預(yù)期?！睂?duì)此,資深期貨投資者王琳表示,尤其是掛牌交易不久,現(xiàn)貨市場(chǎng)就有貿(mào)易企業(yè)簽訂以上海原油期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)的貿(mào)易合同,也充分顯示上下游產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)這一新合約的期待和認(rèn)同。

到目前,上海原油期貨的日成交量已超過(guò)迪拜原油期貨合約,成為亞洲市場(chǎng)交易量最大的原油期貨合約,僅次于紐約和倫敦兩大老牌基準(zhǔn)市場(chǎng)的交易量,躋身全球交易量前三。

隨著交易量和境外投資者參與的逐步提高,“上海油”和兩大基準(zhǔn)油價(jià)的相互影響逐漸有所顯現(xiàn)?！皩?duì)比歐美市場(chǎng),我們用兩個(gè)月左右時(shí)間,達(dá)到了一定的市場(chǎng)規(guī)模,并對(duì)歐美原油期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的影響?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿硎麻L(zhǎng)姜巖表示,觀察顯示紐約WTI和倫敦布倫特原油期貨的亞洲交易時(shí)段交易量占比有所增加。

業(yè)內(nèi)人士指出,商品市場(chǎng)基本都是全球性市場(chǎng),而在原油市場(chǎng),長(zhǎng)期以來(lái)都是歐美交易時(shí)段最活躍,亞太時(shí)段的交易較清淡,市場(chǎng)波動(dòng)也極小?！皬氖袌?chǎng)反饋看,中國(guó)原油期貨開(kāi)始在帶動(dòng)歐美市場(chǎng)夜盤(pán)交易的活躍度,甚至有些交易員反映,因?yàn)橹袊?guó)原油期貨的帶動(dòng)作用,交易員也不得不盯亞洲時(shí)段的交易,即俗稱(chēng)的夜盤(pán)交易?！鄙虾Ｒ患移谪浌矩?fù)責(zé)人表示。

國(guó)泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑指出,價(jià)格走勢(shì)上,全球原油價(jià)格走勢(shì)和上海市場(chǎng)較大程度上保持同步,上海原油價(jià)格與國(guó)際油價(jià)形成了良好的互補(bǔ)作用,同時(shí)在稅改及各類(lèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化的時(shí)候,可以明顯看到上海原油價(jià)格的“跳動(dòng)”,說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)中國(guó)或者亞太地區(qū)的基本面體現(xiàn)正逐步顯現(xiàn)。

海外投資者廣泛參與成關(guān)鍵

此前我國(guó)商品期貨市場(chǎng)已經(jīng)上市了接近40個(gè)品種,基本覆蓋能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品和金屬等國(guó)際市場(chǎng)上主流的成熟商品期貨品種,原油期貨基本是期貨市場(chǎng)最晚上市的一個(gè)最大宗的商品。但實(shí)際上,從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),參與者一直在努力推動(dòng)上市,為上下游提供風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具和石油定價(jià)參考。

早在1992年,我國(guó)就成立了石油交易所,嘗試推出石油期貨交易,當(dāng)時(shí)在上海石油交易所成功上市第一個(gè)原油期貨合約,并相繼推出了汽油、柴油、燃料油等多個(gè)成品油期貨大品種,成交量一度位居世界前三,1994年原油、成品油的流通體制改革失去市場(chǎng)價(jià)格形成的基礎(chǔ),隨后曾叫停石油及成品油期貨的交易。

石油市場(chǎng)專(zhuān)家王震表示,當(dāng)前的市場(chǎng)基礎(chǔ)早已“今非昔比”,原油進(jìn)口占比逐步提高,受?chē)?guó)際影響越來(lái)越大,加上上海國(guó)際金融中心建設(shè),以及期貨市場(chǎng)建立起的監(jiān)管體系,都為原油期貨的上市奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

不過(guò)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家也指出,從上市交易到形成定價(jià)基準(zhǔn),上海原油期貨仍需跨越門(mén)檻。“至少到目前,上海原油期貨面臨的一個(gè)問(wèn)題是外資機(jī)構(gòu)的參與度還是較少?！币患彝赓Y金融機(jī)構(gòu)的金融市場(chǎng)負(fù)責(zé)人指出,從市場(chǎng)交易披露的信息來(lái)看,原油期貨的交易中,投機(jī)交易的散戶以及跨市場(chǎng)的套利交易是主要的交易形式,從活躍的市場(chǎng)到廣泛使用的定價(jià)基準(zhǔn),還需要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的檢驗(yàn)。

數(shù)據(jù)顯示,目前上海國(guó)際能源交易中心已完成23家境外中介機(jī)構(gòu)的備案,來(lái)自香港地區(qū)、新加坡和美國(guó)、英國(guó)的境外投資者都已進(jìn)入上海市場(chǎng)參與交易,國(guó)際交易者的持倉(cāng)占比接近全市場(chǎng)的約5%?！熬惩鈪⑴c者大多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者,套期保值、套利的交易占比會(huì)較高一些,因此國(guó)際交易者的交易量占比應(yīng)該還要更小?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

為此,上海國(guó)際能源交易中心正加快“走出去”“引進(jìn)來(lái)”,培育市場(chǎng)投資者。尤其是引入更多的境外交易者。據(jù)能源中心相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,在完成香港自動(dòng)化交易服務(wù)注冊(cè),以及設(shè)立新加坡辦事處后,能源中心已經(jīng)考慮在香港、迪拜等地區(qū)設(shè)立境外的辦事機(jī)構(gòu)。

期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)

繼原油期貨后,鐵礦石引入境外投資者也在5月4日成行,成為目前我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的兩大代表性品種。此外,20號(hào)橡膠期貨日前獲得證監(jiān)會(huì)立項(xiàng)同意,將復(fù)制原油期貨的相關(guān)政策,以“國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)”為上市模式,采用凈價(jià)交易、保稅交割的方案,全面引入境外交易者參與,隨著期貨品種漸次對(duì)外開(kāi)放,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)逐步進(jìn)入對(duì)外開(kāi)放“新時(shí)代”。

作為“舶來(lái)品”,我國(guó)期貨市場(chǎng)在經(jīng)歷清理整頓后,已迅速躍居世界前列。美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,到2016年,我國(guó)商品期貨期權(quán)市場(chǎng)交易量已連續(xù)多年位居第一,上海期貨交易所也躋身全球交易量最大的商品期貨期權(quán)市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士表示,2017年,亞太地區(qū)的期貨期權(quán)交易量有所下降,但總體影響不大。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),整個(gè)2017年,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交30.76億手,下降25%,成交額188萬(wàn)億元,同比下降約4%。

“隨著交易量的逐步擴(kuò)大,一些商品期貨的定價(jià)影響力逐步顯現(xiàn),但外資不能買(mǎi)不能賣(mài)的狀況還限制市場(chǎng)功能的發(fā)揮?！蓖趿照J(rèn)為,實(shí)際上作為貿(mào)易中普遍采用的定價(jià)市場(chǎng),銅、鐵礦石等上下游產(chǎn)業(yè)鏈高度關(guān)注期貨價(jià)格走勢(shì)都已成為行業(yè)參與者的日常。

到目前,隨著原油期貨的上市,我國(guó)已基本形成一整套市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的政策支持體系。此前包括外匯局、人民銀行、海關(guān)以及稅務(wù)等多個(gè)部委都出臺(tái)相關(guān)配套文件,為原油期貨、鐵礦石期貨的國(guó)際化“保駕護(hù)航”?！耙坏┻@些政策運(yùn)行順利,期貨的國(guó)際化很可能會(huì)逐步展開(kāi)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在陸家嘴論壇上也表示,近期的重點(diǎn)工作首先是金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放,增加金融市場(chǎng)產(chǎn)品供給,規(guī)范境外市場(chǎng)境內(nèi)發(fā)行債券和貨幣市場(chǎng)工具。其中在衍生品市場(chǎng)方面,將支持?jǐn)U大境內(nèi)商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放,完善合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度,優(yōu)化QFII、RQFII,提高QDII、RQDII額度,放寬匯出限制,取消鎖定期安排等,擴(kuò)大互聯(lián)互通的范圍。

一大波定價(jià)基準(zhǔn)在路上

隨著期貨市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放,“上海油”“上海金”等一大波“中國(guó)價(jià)格”將真正成為定價(jià)基準(zhǔn),期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的功能將進(jìn)一步得到發(fā)揮。

“之前是中國(guó)市場(chǎng)的交易量大,海外的交易員不得不關(guān)注,但鮮有在真實(shí)貿(mào)易中大量采用這些價(jià)格的案例?！睂?duì)此,黃金市場(chǎng)專(zhuān)家王其博認(rèn)為,由于市場(chǎng)開(kāi)放度有限,盡管交易量大、關(guān)注度高,但外資機(jī)構(gòu)參與者不能自由買(mǎi)賣(mài),相應(yīng)期貨市場(chǎng)的價(jià)格也就不能作為結(jié)算基準(zhǔn),只是產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的一個(gè)重要參考。

在一些業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái),期貨市場(chǎng)國(guó)際化,一方面是“恢復(fù)”本來(lái)市場(chǎng)面目,一方面也是適配中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的必然趨勢(shì)。

“比如說(shuō)全球原材料市場(chǎng)本來(lái)就是國(guó)際化市場(chǎng),像倫敦銅價(jià)就基本代表全球的價(jià)格動(dòng)態(tài),很少存在區(qū)域市場(chǎng)、區(qū)域價(jià)格的狀況,因此中國(guó)期貨市場(chǎng)交易出的價(jià)格要成為全球定價(jià)基準(zhǔn),就必然要對(duì)外開(kāi)放,必須吸引上下游參與者進(jìn)入市場(chǎng)交易?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

此外,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,國(guó)內(nèi)企業(yè)也越來(lái)越走向國(guó)際市場(chǎng),海外市場(chǎng)原材料價(jià)格的波動(dòng)給企業(yè)也帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)?！白鳛榻鹑谑袌?chǎng)中為原材料提供定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng),期貨市場(chǎng)也必須跟隨企業(yè)走向海外?！逼谪浭袌?chǎng)專(zhuān)家常清指出,而在這一過(guò)程中,產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)廣泛的使用期貨工具,也會(huì)加速這一市場(chǎng)交易出來(lái)的價(jià)格的權(quán)威性和影響力,市場(chǎng)發(fā)展和企業(yè)的運(yùn)用和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)相互促進(jìn),相互影響。