我國高杠桿率成因復(fù)雜。為應(yīng)對2008年國際金融危機(jī)沖擊，加大了對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，政府及大型國有企業(yè)成為投資主力，進(jìn)而帶動(dòng)了鋼鐵、水泥、化工等行業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)杠桿率迅速攀升。一些地方政府為進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，通過地方融資平臺(tái)等大量舉債，房地產(chǎn)市場也隨之?dāng)U張，致使房企杠桿率也迅速攀升。

近幾年，我國不少行業(yè)產(chǎn)能過剩，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，債務(wù)規(guī)模不斷增加，加上資本市場尚不完善，企業(yè)融資方式單一，大量資金流向具有地方政府擔(dān)保的國有企業(yè)，推高了國有企業(yè)的杠桿率。此外，影子銀行的發(fā)展也助推了實(shí)體部門加杠桿。國內(nèi)外多種因素疊加，導(dǎo)致我國進(jìn)入了以高負(fù)債為主的加杠桿周期。有數(shù)據(jù)表明，我國非金融部門總杠桿率從2008年12月份的141.3%快速上升至2017年6月份的255.9%。

去杠桿不可能一蹴而就，關(guān)鍵是要處理好“穩(wěn)”和“去”的關(guān)系，堅(jiān)持“穩(wěn)”中求“去”的思路。這個(gè)“穩(wěn)”有三層含義：首先是宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，沒有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境，去杠桿談何容易？其次是穩(wěn)定適度的宏觀杠桿率，因?yàn)檫m度的杠桿率才能提高資金配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第三是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿。不能理解成簡單地降杠桿，更不能搞急剎車。

去杠桿應(yīng)保持總體杠桿率基本穩(wěn)定，把控制企業(yè)杠桿率和地方政府隱性債務(wù)作為重點(diǎn)。一是分類施策，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。嚴(yán)格控制新增債務(wù)，削減和化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如推進(jìn)實(shí)體企業(yè)資產(chǎn)證券化，盤活存量資金，探索市場化、法治化的債轉(zhuǎn)股，依法破產(chǎn)清算，推動(dòng)企業(yè)債務(wù)重組，加大“僵尸企業(yè)”退出力度等。二是保持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長，努力增加總資產(chǎn)，使經(jīng)濟(jì)增速高于債務(wù)擴(kuò)張速度。三是提高直接融資比重。通過發(fā)展多層次資本市場，提高上市公司質(zhì)量，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，引導(dǎo)社會(huì)資本向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。四是嚴(yán)控影子銀行規(guī)模和表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從源頭控制企業(yè)部門杠桿率。五是加大銀行不良資產(chǎn)處置力度，加快銀行不良資產(chǎn)處置權(quán)限的下放進(jìn)程，加快銀行體系不良資產(chǎn)的剝離，適度放寬銀行呆賬核銷標(biāo)準(zhǔn)等。