7月14日，登陸資本市場(chǎng)僅半年多的以礦用防爆電器產(chǎn)品為主的浙江電光防爆科技股份有限公司（A股：002730，簡(jiǎn)稱(chēng)“電光科技”）發(fā)布公告稱(chēng)，將動(dòng)用募集資金凈額26419萬(wàn)元中的9200萬(wàn)元收購(gòu)實(shí)際控制人近親屬控制的企業(yè)。隨意調(diào)整募投項(xiàng)目、收購(gòu)近親控制企業(yè)等行為，在飽受輿論詬病的同時(shí)，部分股民則用腳投票，導(dǎo)致其股價(jià)在公告次日跌停。

　　募投項(xiàng)目突變更

　　電光科技2014年9月23日簽署的招股書(shū)顯示，電光科技實(shí)質(zhì)上是以石碎標(biāo)為核心的家族企業(yè)，除石碎標(biāo)外，其直接或間接股東中還有其子、其女、其兒媳、其外孫、其侄孫及其遠(yuǎn)親施志元的身影。此外，其股東中林飛、施勝濟(jì)和鄭永芳也是實(shí)際控制人石碎標(biāo)家族多年好友。經(jīng)過(guò)測(cè)算，公開(kāi)發(fā)行上市至今，除25%的社會(huì)公眾股和林飛、施勝濟(jì)、鄭永芳直接或間接合計(jì)持有的8.55%股份外，電光科技剩余的66.45%股權(quán)全部為石碎標(biāo)家族直接或間接持有。

　　而電光科技此次動(dòng)用募集資金收購(gòu)的也是其近親屬控制的企業(yè)。根據(jù)公告，電光科技擬動(dòng)用5000萬(wàn)元募集資金獲得王建化、施小娟分別持有的達(dá)得利電力設(shè)備有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“達(dá)得利”）54.05%和25.95%股權(quán)。同時(shí)，電光科技全資子公司電光防爆電氣（宿州）有限公司擬動(dòng)用募集資金4200萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)王曉、蔡佳佳分別持有的泰億達(dá)電氣有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“泰億達(dá)”）60%和20%股權(quán)。有意思的是，本次購(gòu)買(mǎi)構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易，王建化、施小娟是電光科技實(shí)際控制人之一施隆的姑父和姑媽?zhuān)鯐?、蔡佳佳則是王建化和施小娟的兒子和兒媳。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，電光科技去年上市前曾在招股書(shū)中稱(chēng)，募集資金投資項(xiàng)目對(duì)公司未來(lái)發(fā)展具有重大意義……　如果募投項(xiàng)目實(shí)施不順利，會(huì)對(duì)項(xiàng)目收益造成不良影響，甚至引發(fā)公司業(yè)績(jī)大幅下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)還顯示，其大部分募投項(xiàng)目計(jì)劃在兩年內(nèi)完成，募投新增礦用可移動(dòng)式救生艙和煤礦井下安全避險(xiǎn)系列產(chǎn)品的產(chǎn)能將從每年55臺(tái)（套）增至555臺(tái)（套），增幅高達(dá)909.09%；礦用智能化組合開(kāi)關(guān)和礦用智能化軟起動(dòng)器，則從原有的450臺(tái)（套）、1200臺(tái)（套）產(chǎn)能分別增加至950臺(tái)（套）、3200臺(tái)（套），增幅分別為111.11%和166.67%。綜合電光科技招股書(shū)和相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，上市前截至2014年6月30日募投項(xiàng)目已投入10040.06萬(wàn)元，而截至今年7月13日尚余13442.48萬(wàn)元，以募集資金凈額26419萬(wàn)元計(jì)算，從2014年7月1日到今年7月12日長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間內(nèi)實(shí)際使用募集資金僅約3000萬(wàn)元。

　　而且，達(dá)得利和泰億達(dá)的主要產(chǎn)品和電光科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不相同。但電光科技在公告中認(rèn)為，本次重組有利于公司與標(biāo)的公司間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與協(xié)同效應(yīng)，提升公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)公司盈利能力，為公司做大做強(qiáng)奠定基礎(chǔ)。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者登錄東方財(cái)富網(wǎng)股吧等網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，多數(shù)股民并不看好電光科技的這次收購(gòu)，部分股民甚至認(rèn)為此次收購(gòu)行為反映了電光科技存在家族式企業(yè)的作坊式管理等弊病，在公司治理上亟須補(bǔ)課。

　　資產(chǎn)評(píng)估待商榷

　　收購(gòu)公告顯示，電光科技聘請(qǐng)坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司以2015年5月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日對(duì)達(dá)得利、泰億達(dá)進(jìn)行了資產(chǎn)評(píng)估。評(píng)估報(bào)告顯示，達(dá)得利的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值3511.71萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值4751.71萬(wàn)元，評(píng)估增值1239.99萬(wàn)元，增值率35.31%；泰億達(dá)的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值3311.75萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值5500.12萬(wàn)元，評(píng)估增值2188.36萬(wàn)元，增值率66.08%。

　　僅從評(píng)估的增值率來(lái)看，標(biāo)的物作價(jià)并不高。但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，一些數(shù)據(jù)值得探究。如關(guān)于達(dá)得利的評(píng)估報(bào)告顯示，其資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值分別為15178.04萬(wàn)元、11666.33萬(wàn)元，而資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的賬面余額分別高達(dá)5119.28萬(wàn)元和4261.09萬(wàn)元。此外，存貨的賬面價(jià)值為1088.80萬(wàn)元，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用達(dá)1200萬(wàn)元。值得注意的是，達(dá)得利的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的賬面余額均是按照賬面實(shí)際價(jià)值確認(rèn)的，并未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。對(duì)此，評(píng)估報(bào)告的解釋是：應(yīng)收賬款賬齡在一年以?xún)?nèi)的款項(xiàng)占總金額的　96.55　%，估計(jì)發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小，故以其核實(shí)后的賬面余額為評(píng)估值；其他應(yīng)收款主要為應(yīng)收的關(guān)聯(lián)方往來(lái)款、保證金等，估計(jì)發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小，以其核實(shí)后的賬面余額為評(píng)估值。

　　無(wú)獨(dú)有偶，關(guān)于泰億達(dá)的評(píng)估報(bào)告也存在應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款高企且未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的問(wèn)題。其資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值分別為8938.40萬(wàn)元、5626.65萬(wàn)元，而資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的賬面余額合計(jì)高達(dá)2476.43萬(wàn)元。就未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的解釋原因來(lái)看，泰億達(dá)和達(dá)得利如出一轍。

　　業(yè)績(jī)預(yù)增被疑“抱佛腳”

　　收購(gòu)公告顯示，原實(shí)際控制人王建化、施小娟對(duì)達(dá)得利未來(lái)三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了承諾保證，承諾達(dá)得利2016年、2017年和2018年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2200萬(wàn)元、2420萬(wàn)元和2662萬(wàn)元；原實(shí)際控制人王曉、蔡佳佳對(duì)泰億達(dá)未來(lái)三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾保證，承諾泰億達(dá)2016年、2017年和2018年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)800萬(wàn)元、880萬(wàn)元和968萬(wàn)元。

　　不過(guò)，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，這一承諾保證沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義，因?yàn)椴](méi)有就如果未能兌現(xiàn)作出相關(guān)約束性規(guī)定。耐人尋味的是，在公告次日即7月15日股票跌停后，達(dá)得利宣布因重大事項(xiàng)尚存在不確定性自7月16日起停牌。

　　還應(yīng)引起投資者重視的是，7月16日，電光科技發(fā)布的2015年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告稱(chēng)，4月29日披露預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利潤(rùn)比上年同期增減變動(dòng)幅度為-10%-10%，修正為歸屬凈利潤(rùn)上半年比上年同期增長(zhǎng)30%-50%，盈利在3385.21　萬(wàn)元至　3906.12　萬(wàn)元之間。公告稱(chēng)，主要影響因素是公司轉(zhuǎn)讓閑置的老廠(chǎng)區(qū)土地和房產(chǎn)預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約　1900　萬(wàn)元。而《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，電光科技早在今年6月29日就發(fā)布的《關(guān)于轉(zhuǎn)讓公司閑置的老廠(chǎng)區(qū)土地和房產(chǎn)的公告》稱(chēng)，公司擬將位于樂(lè)清經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)緯十八路的房產(chǎn)（含土地使用權(quán)）以人民幣　3200　萬(wàn)元出售給溫州市峰安木業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“峰安木業(yè)”），經(jīng)協(xié)商該標(biāo)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為　3200　萬(wàn)元，簽訂合同時(shí)付轉(zhuǎn)讓款300萬(wàn)元、2015年7月24日前付1400　萬(wàn)元、2015　年　8　月　7　日前付　600　萬(wàn)元、2015年　11月5日前付900萬(wàn)元。有意思的是，收購(gòu)電光科技資產(chǎn)時(shí)峰安木業(yè)竟然是剛剛成立3天。公告顯示，峰安木業(yè)成立于今年6月26日，法人為林贊海，注冊(cè)資本僅為500萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一般而言，公司只有讓渡資產(chǎn)的所有權(quán)，才有取得索取該項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)款的可能，如果相關(guān)資產(chǎn)未辦理交接過(guò)戶(hù)手續(xù)，則相關(guān)收入不能確認(rèn)，但許多公司在相關(guān)資產(chǎn)控制存在重大不確定性的情況下確認(rèn)了收入。就峰安木業(yè)收購(gòu)電光科技而資產(chǎn)而言，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)收購(gòu)雙方顯然很難辦理完標(biāo)的物的產(chǎn)權(quán)交割手續(xù)，這一收入涉嫌“臨時(shí)抱佛腳”，且在收入尚未到賬的情況下就匆忙予以確認(rèn)并向投資者公告的做法亦值得商榷。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就上述問(wèn)題將書(shū)面采訪(fǎng)提綱發(fā)至電光科技公開(kāi)郵箱，截至記者發(fā)稿時(shí)未有回復(fù)。