中國(guó)股市，上周刷新7年記錄，一舉突破4000點(diǎn)。周五滬指幾經(jīng)拉鋸后，最終收盤(pán)在4034.31點(diǎn)。與此同時(shí)，圍繞中國(guó)股市的喧囂聲又起。跳廣場(chǎng)舞的大媽少了，新入市的90后多了，甚至有聲音稱股市的“動(dòng)物精神”又回來(lái)了。當(dāng)然，也有媒體開(kāi)始關(guān)注嫩韭菜如何大戰(zhàn)老韭菜。

　　這是久違了的中國(guó)股市新氣象。在過(guò)去數(shù)年的沉悶之后，看漲的聲音終于一舉把看跌聲擠到了角落里。在賺錢(qián)效應(yīng)的刺激下，甚至有券商做起了“萬(wàn)點(diǎn)夢(mèng)”，夢(mèng)想著能在這場(chǎng)上漲大潮中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)翻數(shù)番的已不在少數(shù)。

　　當(dāng)然，也有不少對(duì)這波上漲心存狐疑者。其中最大的狐疑聲是，在經(jīng)濟(jì)指數(shù)并不樂(lè)觀的當(dāng)下，這波上漲是怎么起來(lái)的。很容易就獲得的數(shù)據(jù)是，今年以及稍后幾年，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速并不是很理想。幾天前IMF公布的預(yù)期是，新興市場(chǎng)未來(lái)五年潛在增長(zhǎng)率將降至5.2%；今年全國(guó)兩會(huì)期間，中國(guó)政府也把2015年的增長(zhǎng)率下調(diào)至7%。盡管中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，但可能放緩的預(yù)期聲已透過(guò)不同管道釋放出來(lái)。如果說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，那這晴雨表是不是出現(xiàn)故障了？

　　這“反常”的現(xiàn)象，甚至讓一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者，都因此沒(méi)能抓住這波上漲機(jī)會(huì)。其實(shí)，說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，莫如說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的晴雨表，更準(zhǔn)確說(shuō)是錢(qián)的晴雨表。當(dāng)錢(qián)向股市流時(shí)，我們預(yù)期的股市就要上漲了；當(dāng)錢(qián)離開(kāi)時(shí)，那就要擔(dān)心會(huì)不會(huì)遭遇下跌。站在錢(qián)的維度，我們來(lái)看中國(guó)股市從去年以來(lái)的上漲，邏輯就清晰了很多。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人將之稱為“多種因素綜合反映”，這綜合因素包括“市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)‘托底’、金融風(fēng)險(xiǎn)可控的認(rèn)同”，也包括“全面深化改革、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、資金利率下行、中小企業(yè)上市公司盈利情況改善等”。換種思路，也不妨用一句話概括：經(jīng)濟(jì)下滑“催生”牛市。

　　何解？分兩個(gè)層次：其一，經(jīng)濟(jì)下滑倒逼改革。這波世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳導(dǎo)給中國(guó)的直接影響就是，外部市場(chǎng)陡然收窄了。中國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，讓擴(kuò)大內(nèi)需、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和改革，瞬間加速。新一屆政府更是加大改革力度，改革措施頻頻出臺(tái)，力度一個(gè)比一個(gè)大，降低了危機(jī)進(jìn)一步下滑的體制性風(fēng)險(xiǎn)。其二，寬松的貨幣政策成為市場(chǎng)主流。央行降準(zhǔn)降息的信號(hào)讓市場(chǎng)形成貨幣寬松的預(yù)期，這一預(yù)期自然也會(huì)反映在股市上漲上。

　　改革和寬松，嚴(yán)格說(shuō)也還只是外在條件，要不沒(méi)法解釋為何會(huì)在2015年年初以來(lái)的節(jié)點(diǎn)才整體爆發(fā)。內(nèi)在的動(dòng)因則是股市上漲迎合了普遍的心理預(yù)期。在當(dāng)前情況下，股市上漲是個(gè)好東西。一者可以部分恢復(fù)企業(yè)的融資功能，便于為經(jīng)濟(jì)輸血；二者可以化解企業(yè)和政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；三者可以降低資金外流風(fēng)險(xiǎn)；四者還迎合了全社會(huì)渴盼的“財(cái)富效應(yīng)”。當(dāng)各方都存在訴求時(shí)，這個(gè)好東西就很難不會(huì)被趨之若鶩了。

　　這樣解釋，我們就很容易發(fā)現(xiàn)，這波股市上漲已經(jīng)成為趨勢(shì)，更高的點(diǎn)位也并不是沒(méi)有可能。即使僅考慮心理慣性，也不用擔(dān)心近期就會(huì)來(lái)個(gè)從牛到熊的大逆轉(zhuǎn)。但仍需要提請(qǐng)注意的是，前面談過(guò)，股市是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的晴雨表，股市當(dāng)前的上漲，是以今后若干時(shí)間段經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)為基礎(chǔ)和前提的。對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和資金面的良好預(yù)期，鋪墊了當(dāng)前的牛市基礎(chǔ)。對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析和判斷，仍可作為下一步操作的依據(jù)。

　　這就是說(shuō)，盡管過(guò)去的“多種因素綜合作用”推高了股市，仍要看將來(lái)的多種因素是否能夠繼續(xù)支撐股市的高位運(yùn)轉(zhuǎn)。這些在資本市場(chǎng)上成功融資的企業(yè)，是否能夠依托這短期的輸血從而恢復(fù)自身的造血功能。同時(shí)，還要考慮國(guó)際上是否有漏斗過(guò)來(lái)抽血，國(guó)內(nèi)是否有新的渠道（如房地產(chǎn)）吸取部分血液。要不，就很難說(shuō)我們不會(huì)碰到一個(gè)新的大泡沫。

　　當(dāng)然，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，股市的熊牛，都有著適合自己的投資機(jī)會(huì)。熊市可以賺錢(qián)，同理，牛市也可以虧錢(qián)。關(guān)鍵是你要有自己的賺錢(qián)之道。如果是正在跳著廣場(chǎng)舞而突然被賺錢(qián)效應(yīng)吸引就匆匆奔來(lái)，那建議還是以廣場(chǎng)舞為主業(yè)，不要盲目地成為被人收割的韭菜。那些以超高杠桿博取高收益的賭徒們，則真要認(rèn)真評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力了。